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信息科技巨头的没落

2019-11-10

  信息科技:巨头的衰败 类别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  在中国移动2012年的中报中,几个重要指标表明,中国2G语音的黄金时代已经落幕,而2G时代的绝对巨头,中国移动,其2G通往 G的前景仍不明朗。我们关注的重要指标包括,语音数据收入增速、 G用户市场份额,语音价格弹性、单用户获取及维护(SG&A)成本。

  语音收入增长几近停滞,数据收入增长不温不火。1H2012中国移动语音收入1771亿元,同比增长仅2.2%,在用户数增长缓慢及ARPU值下滑的双重压力下,语音收入增长停滞在情理之中。数据业务收入760亿元,同比增长17. %,其增长相比联通、电信略显乏力,后二者过去三年数据业务复合增长率高达41%、68%。

  2G市场日渐饱和, G市场份额延续下滑。首先,中国2G渗透率已接近80%,市场日渐饱和,中移动2011年新增2G用户 504万户相比2010年新增4444万户减少约1000万户;而1H2012新增2G用户1765万户少于1H2011的1844万户。其次, G市场份额延续下滑,2Q2012的 G存量市场份额已从去年同期的49%降至41.7%;而2Q2012新增 G用户份额仅 1.4%,不足1/ 。

  语音价格弹性首现负值,传统语音走向衰败。我们计算的1H2012语音价格弹性为-0.05,回顾过去,中移动语音价格弹性均为正值,且大部分年份大于0.5。语音价格弹性首现负值,其隐含的意义包括,一方面,中国2G语音市场已走到尽头,用户语音消费能力已挖掘极致,同时IP语音运用加剧了这一进程;另一方,中移动中高端用户向联通、电信流失,损害了其语音价格弹性。

  竞争威胁加重,单用户获取及维护费用(SG&A)增长。近三年,中国移动EBITDA率延续下滑,1HH2011每年下滑约1个百分点,1H2012加速下滑约 个百分点。我们对支出结构的分析表明,中移动利润率的下滑由市场竞争加重所至。月均离率印证了市场竞争的激化,中国移动1H2012月均离率 .21%相比1H2010、1H2011的 .19%、 .17%显著提高。伴随着月均离率提升的是单用户获取及保护成本的上升,1H2012其单用户月SG&A费用27.6元,相比1H2010、1H2011的27.2、25元显著提高。

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