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告别20周冰封一年央票利率预计上涨

2019-11-11

  公开到期资金将三周“井喷”,平均每周2000亿元

  一年期发行量终究走出谷底,今天央行将在公然市场发行200亿元一年期央行票据,创下了8周来的新高。市场预计,今日其率将小幅上升约4个基点。

  自去年11月底以来,一年期发行量一直处在100亿元至120亿元的地量水平。尽管本次一年央票发行量仅比上周增加了80亿元,但这个细微的变化却意味深长,在保持了8周的地量发行后,一年期央票终究启动扩容步伐,因而其信号鲜明依然:在公然市场的新一轮微调中,作为深度对冲工具的一年期央行票据将重新发挥作用。

  伴随着发行量的增加,一年期央票的利率水平将逐渐攀升。昨日随机采访了十位业内人士,其中八成人士认为,尽管目前一年期央票发行量未明显放大,但是利率不会原地不动,而是逐步攀升,首次上升的幅度大约在4个基点附近。

  其实,一年期央票发行量之所以不能立即放大,就是因为1、二级市场利率水平长期倒挂。比如去年,一年期央票发行量自11月起从之前的每周800亿至1000亿水平,锐减至200亿之内,就是由于二级市场比一级市场高出近10个基点,造成机构对一年期央票的投资兴趣迅速减弱。

  上周,受三个月以下回笼工具利率上升的影响,一年期央票二级市场利率水平在一周内上升了24个基点,升至2.06%,与一级市场倒挂近30个基点。业内人士认为,为了减少公开市场操作对市场的冲击,一年期央票的发行利率不可能快速到位,而是一个逐步提升的过程。但是,伴随着1、二级市场利率水平逐步接轨,在这一过程中,其发行量必将不断放大。

  值得关注的是,从本周起的3周时间内,公开市场将进入资金到期释放高峰,平均解冻资金量到达2000亿元。其中,本周到期量为2090亿元。由于目前一年期央票发行量暂不能即刻放大。因此,在新年初始,三个月央票和正仍将在公开市场担当回笼主力。

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