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商业零售永辉举牌中百供应链协同效应增强荐

2019-10-19

  商业零售:永辉举牌中百供应链协同效应增强 荐5股 类别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  投资要点上周市场表现:商贸零售(中信)指数上涨0.46%,跑赢沪深 00指数0.76个百分点。以中信 0个行业板块间相比,商贸零售板块指数涨幅靠后,位列第16位。年初至今,商贸零售板块下跌8. 9%,跑输沪深 00指数18.84个百分点。子板块方面,涨幅最大的为贸易指数,上涨1.21%,其次是百货,百货指数上涨0.67%。相对本周沪深 00跌幅0. 0%,中小板指涨幅0. 6%而言,商贸零售板块整体表现平稳。零售板块涨幅前三名为*ST人乐、兰生股分、如意团体,分别上涨10.67%、10.55%、8.2 %;跌幅前两名为百大团体、ST成城,分别下跌7.50%、5.9 %。

  本周重点推荐公司:银座股份—我们认为银座股份未来作为山东区域性的零售龙头,市值与其地位严重不匹配,公司作为商业团体旗下的优良标的,资产价值应该尤其受到重视;下半年以来,山东自上而下的国企改革力度正逐步加大,商业作为服务业的重要组成部分,关系到整个省内老百姓的生活质量,而国资委旗下唯一的商业上市平台就是银座股份,价值自然不言而喻。公司旗下拥有的门店到达122家(潍坊临朐华兴商场24家门店),覆盖山东省1 个地市和河北省部份区域。NAV净资产估值法,物业价值约94亿元,市值相对NAV估值折价率超过50%。自有物业面积约为122万平方米,物业重估价值约为158.21亿元(根据搜房数据),而负债总计为86亿元,重估价值NAV=158.21+28..5 =104.54亿元,目前市值仅为45亿元,折价率超过50%。我们认为公司自有门店的价值重估是公司过去经营业绩的持续积累的结果,其资产的多少代表公司价值的多少,且从变现角度来看,目前不乏国企通过REITS方式实现变现,如中百集团等,我们认为这些商业地产在流动性充分的大背景下,价值应当受到重估。

  南极电商:收购时间互联无条件过会,价值洼地凸显,“买入”评级。南极电商以现金(40%)+股权(60%)方式收购时间互联,总作价9.56亿元,股权及现金购买资产,发行价格为8.29元/股,发行股本总数量0.69亿;公司募集资金发行总股本为0.55亿,定增资金为4.0亿元,其中 .82亿元用于支付本次收购;本次收购及召募资金总发行股本为1.24亿股本,收购后公司总股本增加至16.62亿。时间互联2016年度、2017年度、2018度、2019年度承诺净利润分别不低于0.68亿元、0.90万元、1.17亿元、1. 2亿元。

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